Niet te vroeg juichen
Amsterdam, 10 augustus 2008
De zorg over stagflatie is door de lagere olieprijzen weggenomen. Maar ondanks de recente bbp-stijging in de VS en de opvatting dat banken het ergste achter de rug hebben groeit mogelijk het besef dat de economische vertraging zich verspreidt.
Aandelenkoersen
De daling van de aandelenkoersen kwam mede tot staan door de lagere olieprijzen, al zijn de resultaten in de financiële sector nog steeds slecht. Suggesties dat door verdere bancaire afschrijvingen de problemen zijn opgelost zijn net zo min overtuigend als toen zij voor het eerst werden geuit, meer dan een jaar geleden.
VS
Amerikaanse bbp-stijging in 2e kwartaal 2008 is misleidend. De cijfers zijn vertekend door belastingvoordelen. In de komende twee kwartalen vinden mogelijk aanzienlijke dalingen plaats en de winstcyclus komt onder verdere druk te staan. Intussen blijven de wanbetalingen en betalingsachterstanden stijgen.
VK
Recessierisico in VK neemt toe nu de BoE nog steeds ernstig wordt belemmerd door de stijgende inflatie. Verhoging van elektriciteitsrekeningen zal het disinflatoire effect van de lagere olieprijzen meer dan tenietdoen.
Europa
De Europese economie is verder verzwakt, maar de opties voor beleidsmakers worden op de korte termijn beperkt door de inflatie. Een lagere kredietgroei zal naar verwachting de zorg van de ‘haviken’ wegnemen en de deur openzetten voor renteverlagingen in het 1e helft van 2009
Japan
Technische recessie in Japan mogelijk in 3e kwartaal 2008. Een bescheiden pakket begrotingsstimuleringsmaatregelen wordt voorzien nu de BoJ van plan is haar stabiele rentebeleid te handhaven.
Wisselkoersen
In augustus trad tot dusver een massale verstoring op van in USD gefinancierde trades. Hoewel een verdere lichte USD-stijging mogelijk is, vindt ons inziens een meer houdbaar USD-herstel pas in 2009 plaats.
ING Economisch Bureau