Stressvolle tijden
Amsterdam, 26 mei 2009
Hoewel in de ogen van de financiële markten de depressie langzaam plaatsmaakt voor een V-vormig herstel, blijft de ontwikkeling van de wereldeconomie hoogst onzeker. Een nieuwe terugslag zou het financiële stelsel verder op de proef kunnen stellen.
Cijfers in de VS wijzen nu op een kleinere krimp
Cijfers in de VS wijzen nu op een kleinere krimp van de economie. Dit houdt echter deels verband met het wegebbende effect van de eerdere scherpe voorraadafbouw. Tenzij de consumptieve vraag het stokje overneemt, zou later dit jaar een ‘dubbele dip’ kunnen volgen. Bij de opluchting in de markt over de stresstests bij banken kunnen vraagtekens worden gezet. Ofschoon er geen bank voor de test is ‘gezakt’ en gesloten of genationaliseerd moest worden, kan worden gesteld dat de uitgangspunten van de test geen echte beproeving waren.
De economische krimp in de eurozone is groter dan in de VS.
De daling van de handel kan leiden tot meer permanente schade dan de recente voorraadafbouw. De reactie van beleidsmakers is nog steeds traag. Rendementen op overheidsobligaties hebben mogelijk hun dal bereikt. ‘Kwantitatieve verruiming’ heeft de rendementen geen bescherming kunnen bieden tegen de omslag in het economisch sentiment. In de 2de jaarhelft zou een nieuwe omslag in het sentiment de rendementen tijdelijk onder druk kunnen zetten, maar vanaf eind 2009 zal de opwaartse trend weer worden hervat.